上半年绩优基金扎堆“倒车” 极致行情带来反转效应

时间： 2023-08-11 02:19     浏览量：546

数据显示，截至8月8日，2023年上半年业绩居前的主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金），7月以来的收益率大部分为负。虽然上半年赶上了人工智能（AI）行情的东风，但是近期受AI主题炒作情绪降温影响，此类基金业绩开始回调。与此同时，部分基金及时转变行业配置，受到AI行情反转的影响相对较小。

多位拥抱AI浪潮的基金经理表达了自己对于这一产业趋势的乐观态度。他们认为，面对AI板块的短期调整，或许可以保持淡定，关注大浪淘沙之后浮现出来真正受益的细分领域，把握长期布局时机。但同时也有观点认为，要警惕短期过快上涨积累的回调压力。

绩优基金普遍回调

Wind数据显示，截至8月8日，上半年收益率在40%以上的37只（不同份额分别计算）主动权益基金，7月以来的收益率大部分为负。

其中，诺德新生活A、银河文体娱乐混合A、华宝万物互联混合A等基金7月以来的回撤幅度均在15%以上，银华体育文化灵活配置混合A、国融融盛龙头严选混合A、中海信息产业混合A、长安宏观策略混合A、天治研究驱动A等的回撤幅度也超过了10%。

基煜基金认为，上半年绩优的主动权益基金主要表现为重仓TMT板块，特别是与人工智能、数字经济、“中特估”相关的子领域。7月以来，受到人工智能主题炒作情绪降温影响，TMT板块普遍回调，因此重仓TMT板块的基金7月以来业绩普遍不尽如人意。

其中，部分基金布局了“AI+游戏”板块，并且在二季度进一步加仓游戏板块，但是游戏板块在7月持续震荡，以指数基金作为参考，多只中证动漫游戏ETF7月以来的回撤幅度均在15%以上，因此重仓游戏板块的主动权益基金也相应承受了一定程度的回撤。

结合重仓股的表现来看，7月以来，上半年绩优主动权益基金二季度末重仓较多的AI产业链个股普遍表现不佳，包括光模块板块的新易盛、服务器板块的中科曙光等7月以来的跌幅均在10%以上，中际旭创、科大讯飞、金山办公等也都在经历了上半年的大幅拉升之后持续回调。

天相投顾基金评价中心表示，投资市场集中度较高的产品不利于分散风险，一旦该主题的投资标的表现整体低迷，基金经理较难通过灵活调整标的来减少市场风险的冲击，从而可能导致业绩出现较大幅度的下滑。

年内主动权益冠军“易主”

虽然上半年绩优主动权益基金普遍出现回撤，但也有部分产品守住了“阵地”，7月以来保持了较好的业绩延续性。

例如，上半年收益率超过50%的东方区域发展混合，二季度对前十大持仓股进行了重大调整。公开资料显示，基于对人工智能行业相关标的短期上涨过快的判断，该基金减持了TMT相关个股；半年度的时间窗口也是政策发力稳增长的关键节点，消费或成为创造新收益的方向，所以该基金将仓位转移至具有防守属性的食品饮料板块。

经过上述的持仓调整，东方区域发展混合规避了近期AI板块回调带来的部分负面影响。截至8月8日，该基金7月以来依然保持超7%的收益率水平，并且成为目前年内收益率水平最高的主动权益基金，约为66.35%。

此外，上半年收益率超30%的泰信行业精选混合，7月以来也持续发力，收益率接近7%。从其二季度末的持仓来看，前十大重仓股主要包括了万达电影、横店影视、光线传媒等影视类个股，而受益于暑期档票房的火热表现，影视板块个股的表现也相对较好。

结合上半年绩优主动权益基金的分化表现，基煜基金提示，即使投资于同一子行业的基金，业绩差异也可能很大，所以投资者更应重视基金经理的选股能力，关注绩优基金的收益归因，判断未来行业趋势以及股价上涨是否具有可持续性。此外，及时了解基金经理的投资理念和操作思路，比如多次进行重仓调整的基金很可能会影响投资者的持有体验。

“在下半年的投资过程中，一方面要关注政策预期偏离风险，以及由此可能引发的市场风格切换；另一方面，今年结构性行情较为极致，需要警惕单一行业或板块交易过热的风险。”某公募人士建议。

关注真正受益的AI细分领域

在经历了近期的AI行情回调之后，上述绩优主动权益基金的基金经理纷纷在公开平台发声，阐述自己对于产业趋势的看法以及组合调整的思路。

在诺德新生活的基金经理周建胜看来，从海外大模型厂商的“你追我赶”到国内的“百模大战”，大模型产业欣欣向荣，但是目前仅有OpenAI的GPT模型开始真正规模商用，AI大模型产业依然处在产业爆发的初期。

尽管AI板块最近“不太香”，但万家人工智能混合的基金经理耿嘉洲直言，产业自身的长期逻辑并未发生改变。从技术革新的维度来看，近年来AI技术不断迭代，ChatGPT的横空出世，预示着行业出现了明显的技术进步，而产业层面发生实质性进展，往往持续性较好。

“长期来看，我们仍然看好AI技术创新周期中持续的阿尔法因素，如果出现阶段性的预期修正，还是会表现出一定的弹性。面对AI板块的短期调整，或许可以保持淡定，关注大浪淘沙之后浮现出来真正受益的细分领域，把握住长期布局的时机。”耿嘉洲表示。

尽管AI产业长期发展空间巨大，但是东方区域发展混合的基金经理周思越警告称，还是需要留意短期过快上涨积累的回调压力。他认为，人工智能产业短期在情绪催化下出现过快上涨，已经充分反映了未来一段时间的乐观预期，所以在趋势极致、情绪过热的时候，需要调整仓位和方向。