“兆易创新”将重回巅峰？

时间： 2025-06-20 00:56     

去年国内的存储器公司大部分都过得很滋润，因为三星、美光和SK海力士这三大巨头放弃了DDR3市场。

今年这些公司又要赚一波，因为三大巨头又开始放弃DDR4市场了。

准确来说，三星停产了1y和1z工艺的DDR4，主要转为1a和1b工艺，关于工艺的划分，我之前详细讲过，就不重复了。

美光也停产了用于服务器的旧制程DDR4，转为了DDR5和HBM。

海力士把DDR4的生产比例降到20%，估计慢慢地就彻底淘汰了。

三大巨头的这波操作，也直接让DDR4的价格大幅度上涨，反正目前为止，三星的DDR4涨价了45%，美光的DDR4涨价了50%。

如果看国内市场的行情，那更恐怖，真是一天一个价，以前如果单日涨价5%，那绝对是行业发生了很大的事情，现在单日涨幅轻轻松松就破8%。

而且，你们都听过白酒价格倒挂吧，应该很少听过半导体也会价格倒挂吧。

现在就发生了，DDR4的价格比部分DDR5的价格还高，真是难得一见的奇观。

原因很简单，有大资金在使劲囤货，只要有现货，人家就一扫而光，价格怎会不涨。

正好去年DDR3的红利吃完了，今年又轮到DDR4，真幸福。

不要觉得三大巨头是看不上DDR4市场，他们是没办法，虽然随着技术的升级，高端存储器确实市场越来越大，但是中低端市场的需求更大啊。

比如工控、汽车、家居等等行业，没必要用那么高端的东西，所以市场其实是很大的。

主要是国内的存储器已经完全成熟了，我们的特色就是一旦技术突破，必然以绝对的成本优势，打得国外竞争对手丢盔弃甲。

所以三大巨头很清楚这个必然的结果，还不如趁着现在早点脱手，还能最后卖一波高价。

所以不要觉得他们是看不上DDR4的市场，如果真能一直赚钱，没人会嫌弃。

但是不得不提一下，目前国内的DDR4产能其实有限，这也是巨头敢这么涨价的原因，同样也是大资金敢这么公开扫货的原因。

就比如国内的巨头兆易创新，DRAM产品其实也是后面才有的新业务，虽然去年的出货量翻倍了，但利基市场贡献比较大，DDR4的出货量并不大。

实际上兆易创新主要还是在闪存NOR Flash和微控制器MCU上有优势，NOR Flash产品全球排名第二，MCU国内排名第一，全球排名第十。

扩产也是需要时间的，从前几年的代工金额来看，扩产已经算是飞速了，2023年的时候DRAM产品的代工金额还只有3.6亿，去年就已经突破10亿。

如果按照公司自己的预计，今年代工会突破11.6亿，以现在的行情来看，这肯定没问题，开足马力使劲生产。

但是半导体的技术进步太快了，而且未来还会加快，很多企业应该是不敢扩产太快的，现在的DDR4确实很火，明年呢？后年呢？

虽然市场规模很大，工控、智能家居、安防等等这些领域，对存储器的要求相对来说没有那么高，DDR4基本上能够满足了。

但是也会产生另一个问题，DDR4并不是兆易创新一家独有，越到后面市场产能就会越大，价格战很快就吞噬利润。

现在国际巨头之所以退出DDR3和DDR4，不就是因为我们一定会把价格打下来了吗，他们就只能把精力放到更高端的产品上去。

这让我想起了汽车上面用的普通芯片，价格可能低到你们无法想象，真的是白菜价，因为某某迪的产能实在太大了。

你看DDR3其实已经验证过一次了，去年确实让国内大部分存储器公司赚了不少钱，但是今年就降下来了。

上图是兆易创新近五年的归母净利润表现，这个曲线就很明显了，去年大赚了一波，利润11亿，同比大增584%。

但是今年一季度的归母净利润只有2.4亿，同比增长也只有14.6%，去年一季度的同比增速是36.5%。

主要原因就是存储芯片的价格波动太大了，尤其是中低端产品，其实公司的闪存NOR Flash也是低端产品。

所以未来DDR4会不会同样出现这种情况？

我觉得是必然的，只是时间问题，没办法，这是我们工业产能的特色。

如果是这样的话，DDR4带来的利好，只是阶段性的，从长期来看，兆易创新的未来取决于两点，第一点当然是高端产品的突破，和长鑫一起努力，追着国际三巨头跑，第二点是发展车规级MCU。

不要奇怪为什么没有闪存NOR Flash，这东西市场规模有限，不是存储市场的主流产品。

MCU之所有有潜力，主要是因为汽车要用，而且智能化程度越高，使用数量就越大。

以前的汽车大概只需要100颗左右的MCU，现在大概要用300颗左右，即便这个单车使用数量不再增长，智能汽车的数量会增长啊。

现在全球的智能汽车总销量，大概是四千多万辆，如果按照机构的预测，5年之后会突破8千万辆，也就是还要翻倍。

所以兆易创新现在使劲在加码这个业务。

这是之前发布的公告，计划投资超过12亿，用来建设汽车电子芯片研发及产业化，主要就是研发和生产车规级MCU芯片。

注意不要把车规级MCU和普通MCU搞混淆了，兆易创新目前主要的MCU产品是M3和M4，车规级产品是M7。

目前的行业现状，是英飞凌、瑞萨电子、恩智浦、意法半导体、微芯这五大MCU公司拿走了90%的市场份额，我们还有非常大的国产替代空间。

兆易创新作为国内的头部企业，当然不会放过这个机会，所以MCU是公司未来的基本盘，DRAM高端产品当然也很重要，但这个技术难度太大了，让长鑫慢慢去啃。

之前兆易创新大规模募资，计划投资近40亿的，用于DDR3、DDR4、LPDDR3 和 LPDDR4的开发，后面也调整了，计划投入金额减少了4个亿，产品也把LPDDR3换成了LPDDR5。

我估计后面应该还会调整，反正延期了，之前是计划2026年5月达到预定可使用状态，已经推迟到2028年12月，所以大家看看就好，不要当真。

就算不再延期，当初承诺的投资内在收益率20.1%，我觉得无论如何都是达不到的。

所以关注兆易创新的，还是多关注他的车规级MCU，这个更靠谱。

从公司的布局来看，产品覆盖还是很广的，基本上汽车上需要用到的MCU，都有布局，现在能够量产的也已经超过600款产品。

后面就是产品升级，产能升级，能够从那五大巨头手里抢过来多少市场，三年后就能见分晓，因为这个项目也要2028年12月才完工。

那么在这三年时间内，大家还是理性看待DDR4这个事情，肯定是利好，但也不要过分夸大。

有朋友问我，兆易创新能不能靠DDR4重新回到2021年的巅峰时刻，我觉得不可能。

整体营收规模有可能，但利润要超过23亿，这太难了。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

#财经#